"いい投資"探検日誌 アーカイブ

レオス・キャピタルワークスが運用するひふみ投信の6月を振り返ります。

参考資料はひふみのあゆみ 2013年7月5日号です。

また、7月9日(火)に開催されたひふみアカデミーにも参加したのでそちらの内容も。（動画はこちら）

■ 6月の運用と今後の見通し（ひふみアカデミーより）

6月はひふみ投信運用開始来で最も失敗した月と言えます。主因はひふみ投信の強みでもある中小型株が不調であったことと、現金比率を高めに設定していた中で月後半の上昇についていけませんでした。

結果については真摯に受け止めていますが、その中でも質の良かった点としては大きくブレることが無かった点で悪かった点としては現金の動かし方を失敗したこと。運もあるかもしれないが避けられたのかもしれません。

運用哲学において変わってはいけない点として、いい会社をアグレッシブに組入れるというのがあります。

今回はインデックスにクリンチしていたのを意図的に外して新規銘柄を組み入れた瞬間にインデックスが上昇していき、思い切った運用が裏目に出た結果になりました。

中国のリスクは終わったとは考えておらず、TOPIXが下落するのではないかと現金比率を高めのまま推移しています。

組入1位は三越伊勢丹HD。デパートの組み入れは初だと思う。足元の決算が良く、為替に反応しない銘柄。

サンマルクHDやコシダカHDについても同様に消費銘柄。組入4位の日本農薬はグローバルで農業が発達していく中でイモ虫を殺すが益虫は殺さない農薬を販売しており、地味ながらも下値が固く成長ストーリーが見込める銘柄と考えています。

他に話が出たことについて、各媒体で記事になっています。

　9月以降、株式市場を襲う3つの懸念！誰もが儲かる相場は終わり、「選別」こそがアベノミクス相場第二弾のキーワードになる【現代ビジネス】

　中国バブルは、いよいよ崩壊するのか【東洋経済ONLINE】

2013年前半は以前のひふみ投信だったら苦手な相場と言っていてついていけなかった上昇相場だったと思いますが、政権交代によって相場の流れが変わったことに速やかに対応できた点は良かったと思います。確かに時々読み違いもしていますが、修正が早いのでそこは信頼して持ち続けています。

草快塾で一緒のグループにいた方がひふみ投信を積立しているが、あんなに銘柄を入れ替えて長期投資と呼べるんだろうか？と言っていました。

確かに藤野さんはセミナーなどではこれから成長が期待できる会社に投資しましょうと話していますが、一方でファンドの運用ではいい会社だからといってずっと保有し続けるのではなく、その時の相場にあった銘柄を中心にポートフォリオの組み替えを行なっています。

ひふみ投信は長期投資か？と言われれば自分はひふみ投信は長期投資ではないと思っていて、コモンズ30ファンドや結い2101のような銘柄の入れ替えが頻繁ではない（回転率の低い）ファンドが長期投資なファンドだと思っています。

ただ、ひふみ投信のフレキシブルなポートフォリオの組み替えがあるからこそキャッシュポジションの変更、リスク管理まで含めてお任せしていますし、ひふみ投信に対してポートフォリオのメインとして長期投資をしています。

■ ひふみ投信の日次リスク（250日）の推移

　赤：基準価額

　青：リスク(250日)

5月末からの相場の乱高下を受けてさらにリスク＝ボラティリティが上昇しています。

足元では東日本大震災の時に近いリスク水準です。

■ ひふみ投信の決定係数(250日)の推移

　赤：決定係数（JASDAQ指数）

　青：決定係数（TOPIX）

インデックスとの感応度を表す決定係数の推移です。

東日本大震災の後下がりつつあったのが、今年に入って徐々に高まりつつあります。アベノミクスによるTOPIXの上昇についていく為にクリンチしていることがわかりますがインデックスと同じような動きをしているというレベルではありません。

■ ひふみ投信のアクティブ・リスク（250日)の推移